■忠言有益

　　■ 韩忠益

　　因遭遇美国硅谷银行(SVB)光速倒闭的“黑天鹅”，本周A股在忐忑中迎来一周交易，没人知道，行情接下来会如何演绎。好在周一开市前，传来美国金融监管机构将采取行动，以确保储户资金安全，并设立了一个由财政部提供资金的新贷款计划。根据该计划，硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金。新的计划将提供长达一年的紧急贷款。于是当天A股低开高走，包括存在硅谷银行的一些中国创新型科技企业的储户也都松了一口气。

　　有人说，没有美国硅谷银行宣布破产的消息A股也要调整，一些数浪的朋友也在“浪打浪”——直指调整目标位在3000点以下。但另一派同样数浪的朋友则给出了沪市将很快冲击3350点的预测。谁对谁错，都是拍脑袋的说法。看看上周五收盘后的美股，就知道当时的形势多么严峻。当时道指跌1.07%、纳指跌1.76%、标普跌1.45%，全周三大指数累计超4%以上，美股投资者恐慌程度创去年10月25日以来最高。由此可见，如果美国金融监管机构不给说法，本周一A股的走势很可能就一片狼藉了。

　　短短几天时间，在硅谷银行之后，又有两家美国银行“关门”了。

　　事实上，本周四，在硅谷银行等几家美国中小银行倒闭之事还未消停结束之时，处于世界银行头部的瑞士信贷银行又拉响了“失血”警报，令欧洲股市大幅暴跌。不过，警报解除后，留给我们的思考却不少。

　　当今世界，银行挤兑、财报欺诈、存款外流、大股东跑路……一系列利空正在打击着投资者的信心。

　　硅谷银行破产的主要原因当然是美联储连续大幅加息，导致硅谷银行被挤兑。投资者担心硅谷银行会重蹈雷曼兄弟的覆辙，2008年雷曼兄弟破产曾经引爆次贷危机，硅谷银行跟雷曼兄弟虽然体量上无法相比，但倒闭的逻辑却很相似，都是理财在加息周期中惹的祸。

　　不要以为只有硅谷银行会倒闭，抖客网，其所酿成的美国十多年来最严重的银行业倒闭案正令空头闻到了嗜血味。据FactSet数据显示，在空头持仓额最高的15家银行中，就有摩根大通、美国银行、富国银行等位列前三。

　　据媒体报道，接下来美联储的紧急贷款计划可能会向美国银行系统注入多达2万亿美元的资金，并缓解流动性危机。

　　美国总统拜登对此表示，政府的迅速行动应该让美国人相信美国银行系统是安全的。美国联邦存款保险公司已经控制了签名银行的资产。美国纳税人不会承担任何损失，资金将来自保险基金费用。拜登还表示，需要对银行业发生的事情进行全面问责，将要求国会和监管机构加强银行监管。

　　拜登的话其实没有多少新意。当年雷曼兄弟破产时，时任美国总统也说过类似的话，十年之后，一切照旧。归根结底，美联储前期为刺激经济，连续降息，还将存款准备金率下调至零。这意味着，美国银行业在过去一段时间拿着几乎不用付利息的存款躺赢，且还不用缴纳存款准备金。而在一年之内连续8次加息后，银行的风险敞口在反复加息面前越开越大，终成大雷。

　　其实，硅谷银行流动性危机引发投资者对美国银行体系的担忧，高利率环境使硅谷银行资产负债期限错配风险暴露，不排除此类点状式事件再次扰动市场情绪，美债深度利率倒挂的副作用还有可能发酵。这些都属于美联储大幅加息后遗症，利率敏感型资产在加息最后阶段较为脆弱。投资者担心的是：部分小银行以及脆弱的新兴经济体能否扛过这一关？

　　银行接二连三地爆雷再次提醒大家：银行是会倒闭的，小银行更难抗风险。把钱存在这样的银行是难以令人放心的。美国如此，世界上其他大部分国家的银行也是这样——银行经营不善是会关门大吉的，中国也不例外。何况，把钱存进银行，大概率跑不过高企的物价等于贬值，现在想买房增值，也已经过了最佳时间窗口。

　　世界如此动荡，资金如何做到既能避险又能增值？看来，还得在中国的资本市场中寻找机会。

　　把钱存在A股，有机会就参与二级市场交易，没有机会就躺着赚取银行利息，虽然利息较低，但蚊子肉也是肉，何况A股已显露出较大韧性，沪深两市也经常受到短期各种因素的扰动，但市场中期依然维持偏积极的看法。

　　一是北向资金总体上持续净流入，近一个月沪股通净买入68.74亿元。二是居民消费需求逐步回暖。三是基金销售又开始热闹起来，其中，博时均衡优选混合募集规模近30亿元，成为今年以来募集规模最大的主动权益产品。此外，2月以来，多只权益新发产品的募集规模也均超过10亿元。四是政策环境和改革方向进一步明确及落实，经济修复力度在增强。从公开数据看，今年1月、2月经济明显复苏，4月即将迎来业绩的验证过程，基本面的复苏将为市场持续走强提供重要支撑。五是投资主线具有持续性和长期性：数字经济、信创、高端技术、国产自主可控、军工、国企价值重构等板块不时走出拉升行情，都是非常有中长线潜力的。